Юридическое сопровождение ЗПИФ

Юридическое сопровождение может включать весь процесс создания фонда или отдельные этапы.

Анализ целей и активов

Определяем задачи, которые планируется решить с использованием ЗПИФ, и анализируем действующую структуру владения.

ЗПИФ может использоваться для:

• консолидации недвижимости и других инвестиционных активов;
• структурирования долей и акций компаний;
• формирования единого инвестиционного контура;
• совместного владения активами несколькими инвесторами;
• реинвестирования доходов;
• привлечения соинвесторов;
• структурирования группы компаний;
• управления частным капиталом.

На этом этапе также оцениваем, действительно ли ЗПИФ соответствует задачам клиента либо целесообразно рассмотреть другую структуру.

Разработка структуры фонда

Определяем:

• предполагаемую категорию ЗПИФ;
• состав имущества;
• круг владельцев инвестиционных паёв;
• необходимость ограничения оборота паёв;
• принципы управления активами;
• порядок распределения дохода;
• порядок принятия решений пайщиками;
• возможность дополнительной выдачи паёв;
• условия привлечения новых инвесторов;
• срок работы структуры.

Если ЗПИФ создаётся в рамках более сложной модели владения активами, анализируем его взаимодействие с российскими и иностранными компаниями, личными фондами и другими элементами структуры.

Налоговое структурирование

До передачи имущества рассчитываем основные налоговые последствия:

• внесения активов в фонд;
• операций с имуществом внутри ЗПИФ;
• получения и реинвестирования дохода;
• распределения дохода владельцам паёв;
• продажи или погашения инвестиционных паёв;
• последующего вывода отдельных активов из структуры.

Налоговая модель зависит от состава имущества и статуса пайщиков, поэтому определяется индивидуально.

Подбор управляющей компании

Управление имуществом ЗПИФ осуществляет лицензированная управляющая компания.

Мы формируем требования к УК, анализируем предложения потенциальных управляющих компаний и участвуем в согласовании условий сотрудничества.

При выборе учитываются опыт работы с соответствующими активами, возможности управляющей компании, стоимость обслуживания, порядок принятия решений и используемая инфраструктура.

Подбор инфраструктуры фонда

В зависимости от структуры проекта участвуем в выборе специализированного депозитария, лица, осуществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паев, оценщика и других необходимых участников.

Правила доверительного управления

Совместно с управляющей компанией прорабатываем положения правил доверительного управления с учётом согласованной структуры.

Правила определяют, в частности:

• состав допустимых активов;
• инвестиционную декларацию;
• права владельцев паёв;
• порядок формирования фонда;
• правила выдачи и погашения паёв;
• порядок распределения дохода;
• компетенцию общего собрания;
• вознаграждения и расходы;
• условия изменения и прекращения фонда.

Регистрация и запуск фонда

Сопровождаем прохождение предусмотренной законодательством процедуры регистрации или согласования правил доверительного управления, формирование фонда и передачу активов.

После создания ЗПИФ при необходимости продолжаем юридическое и налоговое сопровождение его деятельности.

Большинство предложений по созданию ЗПИФ на рынке предоставляют непосредственно управляющие компании. При таком подходе разработка структуры фонда изначально происходит в рамках возможностей и коммерческих условий конкретной УК.

NSV Consulting не является управляющей компанией и не связана с определённой инфраструктурой.

Мы сначала определяем подходящую клиенту модель, а затем подбираем управляющую компанию под её параметры.

При сравнении УК могут учитываться:

• специализация и опыт;
• состав активов, с которыми работает управляющая компания;
• возможность создания индивидуальной структуры;
• опыт работы с ЗПИФ для квалифицированных инвесторов;

• размер активов под управлением;
• стоимость запуска и обслуживания;
• порядок согласования инвестиционных решений;
• требования к документации;
• взаимодействие с пайщиками;
• специализированный депозитарий и другие участники инфраструктуры.

Такой подход позволяет рассматривать условия нескольких управляющих компаний и согласовывать структуру фонда со стороны собственника активов.

Закрытый паевой инвестиционный фонд — это обособленный имущественный комплекс, который передаётся владельцами активов в доверительное управление управляющей компании.

ЗПИФ не является юридическим лицом. Доля участника в праве собственности на имущество фонда удостоверяется инвестиционным паем.

В отличие от обычной компании, фонд не имеет участников или акционеров в корпоративно-правовом смысле. Владельцы инвестиционных паёв передают имущество в доверительное управление, а операции с активами осуществляет управляющая компания в соответствии с законодательством и правилами доверительного управления.

Закрытая форма фонда предполагает долгосрочный характер инвестирования. Возможность погашения инвестиционных паёв ограничена законодательством и правилами конкретного фонда, поэтому ЗПИФ подходит прежде всего для активов, которые не требуют постоянной ликвидности.

Консолидация активов

Несколько объектов недвижимости, долей в компаниях или других активов могут быть объединены в рамках одной структуры.

Это позволяет централизовать управление и установить единые правила совершения операций с имуществом.

Структурирование недвижимости

ЗПИФ может владеть отдельным объектом или портфелем недвижимости.

Инвесторы в таком случае владеют не непосредственно отдельными объектами, а инвестиционными паями фонда.

Структурирование бизнеса

В зависимости от категории фонда в его состав могут включаться корпоративные активы.

ЗПИФ может использоваться как единый инвестиционный контур для группы активов и отделять непосредственное владение имуществом от управления им.

Совместное владение

Несколько инвесторов могут объединить имущество в одном фонде, а их экономическое участие определяется количеством принадлежащих им инвестиционных паёв.

Реинвестирование дохода

Доход, полученный от активов, может сохраняться в структуре фонда и направляться на новые инвестиции в соответствии с правилами доверительного управления.

Структурирование частного капитала

ЗПИФ может использоваться совместно с другими инструментами владения активами.

Например, в отдельных структурах инвестиционные паи ЗПИФ могут принадлежать личному фонду: ЗПИФ используется для управления инвестиционными активами, а личный фонд — для наследственного планирования и определения порядка использования капитала выгодоприобретателями.

ЗПИФ не является универсальной заменой компании или непосредственному владению активами. Целесообразность его создания определяется после анализа конкретной структуры.

Вместе с тем фонд обладает рядом особенностей, которые могут быть значимы для собственника.

Обособление активов

Имущество ЗПИФ обособлено от имущества управляющей компании, владельцев инвестиционных паёв и других фондов под управлением той же УК.

По личным долгам владельца паёв взыскание обращается на принадлежащие ему инвестиционные паи, а не непосредственно на отдельное имущество ЗПИФ.

Поэтому фонд может использоваться для юридического обособления инвестиционных активов. При этом ЗПИФ не следует рассматривать как инструмент абсолютной защиты имущества от любых требований кредиторов.

Централизованное управление

ЗПИФ позволяет объединить несколько активов в одном инвестиционном контуре и передать их профессиональное управление управляющей компании.

Особенно востребован такой подход при наличии:

• портфеля недвижимости;
• нескольких инвестиционных объектов;
• долей в различных компаниях;
• нескольких инвесторов;
• необходимости установить единый порядок управления.

Реинвестирование дохода

Сам паевой инвестиционный фонд не является плательщиком налога на прибыль организаций.

В зависимости от структуры проекта это позволяет сохранять доход от управления активами внутри фонда и использовать его для последующих инвестиций без распределения средств пайщикам на каждом этапе.

При этом отдельные операции фонда и доходы пайщиков могут облагаться соответствующими налогами.

Совместное владение

Права каждого инвестора определяются принадлежащими ему инвестиционными паями.

Для отдельных фондов, предназначенных для квалифицированных инвесторов, законодательство допускает различные классы инвестиционных паёв, что позволяет дополнительно структурировать права участников.

Снижение публичности структуры владения

При наличии имущества в ЗПИФ непосредственными владельцами отдельных объектов в публичных реестрах не выступают отдельные пайщики.

При этом информация о владельцах инвестиционных паёв не является скрытой от управляющей компании, регистратора, банков, государственных органов и иных лиц, имеющих законные основания для её получения.

Возможность привлечения соинвесторов

Правилами фонда может быть предусмотрена дополнительная выдача инвестиционных паёв.

Это позволяет включать новых инвесторов в существующую структуру без передачи каждому из них доли в каждом отдельном активе.

Налогообложение ЗПИФ является одним из ключевых вопросов при разработке структуры.

Налоговый эффект зависит от вида активов, операций фонда, статуса пайщиков и способа их первоначальной передачи.

Налог на прибыль

ЗПИФ не является самостоятельным юридическим лицом и плательщиком налога на прибыль организаций.

Это позволяет в определённых структурах реинвестировать доход от управления имуществом на уровне фонда.

Налоговые обязательства у владельцев инвестиционных паёв могут возникать, в частности, при:

• распределении дохода;
• продаже паёв;
• погашении паёв;
• совершении иных операций, приводящих к получению облагаемого дохода.

Конкретный порядок зависит от того, является ли пайщик физическим или юридическим лицом, а также от его налогового статуса.

Передача имущества в фонд

Передача активов в оплату инвестиционных паёв требует отдельного налогового анализа.

Учитываются:

• вид имущества;
• его первоначальная и текущая стоимость;
• статус собственника;

• способ приобретения;
• наличие обременений;
• предполагаемая модель последующего использования.

Налоговые последствия нельзя одинаково определять для недвижимости, денежных средств, ценных бумаг и долей компаний.

Налог на имущество

Если имущество в составе ЗПИФ является объектом налогообложения, налог уплачивается управляющей компанией за счёт имущества фонда в установленном законодательством порядке.

Это особенно важно при структурировании недвижимости.

НДС

Наличие ЗПИФ не означает автоматического освобождения операций с имуществом фонда от НДС.

При облагаемых операциях применяются специальные правила налогообложения деятельности в рамках доверительного управления.

Налоги владельцев инвестиционных паёв

Налоговые последствия для пайщика могут возникать при распределении дохода, продаже или погашении паёв.

Поэтому до создания фонда мы рассчитываем не только налоги на уровне имущества ЗПИФ, но и налоговые последствия для будущих владельцев инвестиционных паёв.

Для функционирования ЗПИФ требуется участие нескольких профессиональных организаций.

Управляющая компания

Управляющая компания осуществляет доверительное управление имуществом фонда.

Она совершает сделки с активами, реализует права по ценным бумагам и долям, взаимодействует с контрагентами и обеспечивает выполнение инвестиционной декларации.

Специализированный депозитарий

Специализированный депозитарий осуществляет предусмотренные законодательством учётные и контрольные функции в отношении имущества фонда и деятельности управляющей компании.

Для отдельных ЗПИФ он также участвует в согласовании правил доверительного управления.

Реестродержатель

Учёт прав владельцев инвестиционных паёв осуществляется в реестре.

В нём отражаются владельцы паёв и операции, связанные с изменением прав на них.

Оценщик

Для отдельных активов требуется определение стоимости независимым оценщиком.

Это особенно актуально при передаче недвижимости, долей компаний и иных непубличных активов.

Аудитор

В предусмотренных законодательством и структурой фонда случаях привлекается аудиторская организация.

Владельцы инвестиционных паёв

Пайщики передают имущество в доверительное управление и получают инвестиционные паи, удостоверяющие их права в отношении имущества фонда.

Юридический консультант

NSV Consulting сопровождает проект со стороны собственника активов.

Мы разрабатываем структуру, проводим налоговый и юридический анализ, участвуем в выборе профессиональных участников и контролируем соответствие формируемого ЗПИФ задачам клиента.

Структура фонда зависит от категории активов и целей инвесторов.

На практике при структурировании частного и корпоративного капитала могут использоваться, в частности:

• ЗПИФ недвижимости;
• комбинированные ЗПИФ;
• фонды рыночных финансовых инструментов;
• иные предусмотренные регулированием категории.

Отдельно определяется, предназначены ли инвестиционные паи исключительно для квалифицированных инвесторов.

ЗПИФ недвижимости

ЗПИФ недвижимости используется для владения и управления недвижимым имуществом.

В фонд может передаваться отдельный объект или сформированный портфель, например:

• офисная недвижимость;
• торговые помещения;
• складские и логистические объекты;
• арендная недвижимость;
• другие объекты, допустимые для соответствующей категории фонда.

Для каких задач создается ЗПИФ недвижимости

Фонд может использоваться для:

• объединения нескольких объектов;
• структурирования совместного владения;
• централизованного управления недвижимостью;
• реинвестирования арендного дохода;
• изменения состава инвесторов без раздела недвижимости;
• дальнейшего привлечения соинвесторов.

Перед созданием ЗПИФ недвижимости необходимо оценить налоговые последствия внесения объектов, действующие договоры аренды, кредитное финансирование, обременения, необходимость оценки и последующие расходы на обслуживание фонда.

Также рекомендуется сравнить ЗПИФ с альтернативными вариантами владения — компанией, прямым владением или личным фондом.

Создание ЗПИФ состоит из нескольких последовательных этапов.

1. Определение целей

Формируем исходные параметры проекта:

• состав активов;
• текущих собственников;
• будущих пайщиков;
• предполагаемые операции;
• порядок распределения дохода;
• необходимость привлечения других инвесторов;
• предполагаемый срок существования фонда.

2. Юридическое и налоговое структурирование

Определяем категорию фонда и модель владения.

Анализируем последствия передачи имущества, дальнейшего управления активами, получения дохода и последующего прекращения или изменения структуры.

3. Выбор управляющей компании

Подбираем управляющие компании, способные реализовать согласованную модель.

Сравниваем коммерческие условия и опыт работы с соответствующей категорией активов.

После выбора УК определяется остальная инфраструктура фонда.

4. Разработка правил доверительного управления

Правила формируются с учётом индивидуальных параметров проекта.

Определяются:

• срок существования фонда;
• инвестиционная декларация;
• состав активов;
• порядок формирования;

• условия выдачи паёв;
• права пайщиков;
• порядок принятия решений;
• распределение доходов;
• вознаграждения и расходы;
• основания изменения правил;
• условия прекращения фонда.

5. Регистрация или согласование правил

Порядок зависит от режима обращения инвестиционных паёв.

Для фондов, паи которых не ограничены в обороте, правила доверительного управления проходят регистрацию Банком России.

Если паи предназначены исключительно для квалифицированных инвесторов и ограничены в обороте, применяется процедура согласования со специализированным депозитарием с последующим внесением сведений о фонде в реестр Банка России.

6. Формирование фонда

После прохождения соответствующей процедуры начинается формирование ЗПИФ.

Инвесторы подают заявки на приобретение инвестиционных паёв и передают имущество или денежные средства в их оплату в соответствии с правилами фонда.

7. Передача активов и начало управления

После формирования фонда управляющая компания начинает осуществлять операции с активами в соответствии с правилами доверительного управления.

При необходимости NSV Consulting продолжает сопровождать изменение правил фонда, корпоративные сделки, дополнительную выдачу паёв, изменение состава инвесторов и другие вопросы.

Срок создания зависит не только от регистрационной процедуры.

На продолжительность проекта влияют:

• сложность структуры;
• состав активов;
• налоговый анализ;
• выбор управляющей компании;
• согласование коммерческих условий;
• разработка правил доверительного управления;
• категория фонда;
• статус будущих пайщиков;
• оценка имущества;
• подготовка корпоративных документов;
• формирование фонда.

Поэтому срок определяется после проведения первичного анализа.

Регуляторные сроки являются только одним из этапов. Существенная часть работы приходится на предварительное структурирование, выбор инфраструктуры и подготовку активов к передаче.

При расчёте бюджета необходимо учитывать не только стоимость юридического сопровождения создания ЗПИФ, но и регулярные расходы на функционирование фонда.

В структуру затрат могут входить:

Юридическое сопровождение
Стоимость зависит от состава активов, количества собственников, сложности структуры и объёма налоговой и корпоративной работы.

Управляющая компания
УК получает вознаграждение за доверительное управление в соответствии с правилами фонда и согласованными коммерческими условиями.

Специализированный депозитарий
Отдельно учитываются услуги специализированного депозитария.

Ведение реестра
В бюджет включаются расходы на ведение реестра владельцев инвестиционных паёв.

Оценщик
При наличии активов, требующих независимой оценки, необходимо учитывать соответствующие расходы.

Аудит и иные расходы
В зависимости от структуры дополнительно могут возникать расходы на аудит и другие обязательные услуги.

При выборе модели мы рекомендуем оценивать не только стоимость регистрации ЗПИФ, но и совокупные расходы на его обслуживание в течение нескольких лет.

Значительная часть индивидуальных ЗПИФ создаётся с инвестиционными паями, предназначенными исключительно для квалифицированных инвесторов.

Такой формат может предоставлять более широкие возможности по составу активов и структуре фонда, однако владельцами соответствующих паёв могут быть лица, имеющие необходимый статус.

Физические лица

Статус квалифицированного инвестора может быть получен при соответствии установленным законодательством критериям.

Они могут учитывать:

• размер имущества;
• уровень дохода;
• инвестиционный опыт;
• опыт профессиональной деятельности;
• образование;
• квалификацию;
• профессиональные сертификаты.

Конкретное основание проверяется применительно к будущему пайщику на момент создания фонда.

Юридические лица

Для юридических лиц также предусмотрены критерии признания квалифицированными инвесторами, связанные, в частности, с:

• размером собственного капитала;
• объёмом совершённых операций;
• выручкой;
• стоимостью активов.

Отдельные категории организаций признаются квалифицированными инвесторами в силу законодательства.

Если выбранный ЗПИФ предназначен для квалифицированных инвесторов, вопрос получения или подтверждения статуса необходимо решить до формирования фонда.

Перечень документов зависит от структуры проекта.

Для первичного анализа обычно необходимы:

• описание целей создания фонда;
• перечень активов;
• сведения об их стоимости;
• документы о праве собственности;
• информация об обременениях;
• структура владения компаниями;
• корпоративные документы;
• документы на недвижимость;
• сведения о предполагаемых пайщиках;
• информация об их налоговом статусе;
• сведения о предполагаемых операциях фонда;
• существенные договоры в отношении активов.

Дополнительный комплект формируется после выбора структуры.

Что готовит NSV Consulting

В зависимости от объёма проекта мы:

• разрабатываем юридическую структуру;
• проводим налоговый анализ;
• формируем требования к УК;
• анализируем предложения управляющих компаний;
• участвуем в согласовании коммерческих условий;
• прорабатываем положения правил доверительного управления;
• готовим корпоративные документы;
• сопровождаем реструктуризацию и передачу активов;
• координируем взаимодействие участников проекта.

Портфель недвижимости

Собственнику принадлежит несколько объектов коммерческой недвижимости.

До создания ЗПИФ анализируются структура владения, налоговые последствия передачи объектов, действующие договоры, обременения и расходы на дальнейшее обслуживание.

После определения подходящей модели выбирается управляющая компания и начинается подготовка фонда.

Корпоративные активы

Владелец нескольких компаний рассматривает возможность объединения активов в рамках единого инвестиционного контура.

Необходимо определить допустимость включения соответствующих активов в выбранную категорию фонда, налоговые последствия, порядок осуществления корпоративных прав и взаимодействие ЗПИФ с операционными компаниями.

Совместное инвестирование

Несколько инвесторов планируют совместно владеть инвестиционными активами.

ЗПИФ может использоваться для определения долей каждого участника через инвестиционные паи и централизованного управления общим имуществом.

Отдельно согласовываются порядок принятия решений, дополнительного финансирования и возможного изменения состава инвесторов.

До начала создания фонда мы определяем:

• соответствует ли ЗПИФ задачам собственника;
• какие активы целесообразно передавать;
• какой налоговый эффект может дать структура;
• кто будет владельцем инвестиционных паёв;
• необходим ли статус квалифицированного инвестора;
• какая управляющая компания соответствует проекту;
• какие условия необходимо закрепить в правилах доверительного управления;
• какие расходы будут связаны с созданием и дальнейшим обслуживанием.

После согласования структуры сопровождаем выбор профессиональных участников, подготовку документов, создание и формирование ЗПИФ и передачу активов.

Проекты по созданию ЗПИФ требуют комплексной экспертизы в области структурирования капитала, корпоративного и налогового права.

Специалисты NSV Consulting сопровождают разработку структуры фонда, налоговый анализ, взаимодействие с управляющими компаниями и передачу активов.

В зависимости от состава имущества и целей собственника к проекту подключаются специалисты соответствующих практик компании.

Получить консультацию по созданию ЗПИФ

Оставьте заявку и укажите основные активы, которые планируется структурировать. Специалисты NSV Consulting проведут предварительный анализ и определят возможный порядок реализации проекта.